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中国银河证券股份有限公司张一纬近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《净息差继续承压，中间业务转暖》，本报告对平安银行给出买入评级，当前股价为11.15元。

平安银行(000001)
核心观点：
事件公司发布了2023年半年报。
营收小幅负增长，减值冲回反哺利润 2023H1，公司实现营业收入886.1亿元，同比减少3.7%；归母净利润253.87亿元，同比增长14.9%；年化加权平均ROE12.65%，同比上升0.45个百分点；基本EPS为1.2元，同比增长16.5%。公司营收下滑主要受到净息差承压以及其他非息收入减少影响，净利润继续受益于减值计提压力缓解。2023H1，公司信用减值损失323.32亿元，同比下降16.9%。
对公贷款增长态势良好，零售业务结构调整下NIM继续承压 2023H1,公司利息净收入625.34亿元，同比下降2.2%；净息差2.55%，同比下降21BP，个人贷款对定价影响大。截至6月末，公司总贷款3.44万亿元，较年初增长3.3%；其中，一般企业贷款和零售贷款较年初增长7.14%和0.9%；住房按揭贷款占零售贷款比重为仅34%，较年初微幅增长1.92%。2023H1，贷款平均利率5.65%，同比下降35BP，个人贷款同比降幅达63BP，主要受抵押类贷款投放力度加大影响。负债端成本受境外市场扰动，人民币存款成本优化。截至6月末，公司吸收存款本金3.38万亿元，较年初增长2.1%。其中，个人存款较年初增长10.9%。2023H1，公司的存款平均成本率为2.20%，同比上升15BP，主要由于外币市场利率上升影响，人民币存款平均成本率同比下降12BP。
中间业务收入转暖，保险代销贡献增加，财富管理发展态势良好 2023H1，公司手续费及佣金净收入163.74亿元，同比增长1.9%。其中，代理及委托手续费收入同比增长15.6%，主要来自保险代销贡献。截至6月末，公司零售AUM和私行达标AUM3.86和1.89万亿元，较年初增长7.7%和16.3%；2023H1，公司财富管理手续费收入41.75亿元，同比增长13.2%。其他非息收入减少。2023H1，公司其他非息收入96.02亿元，同比下降19.3%，主要是投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益下降。
资产质量平稳，个人贷款不良率有所上升 截至6月末，公司不良贷款率为1.03%，较年初下降0.02个百分点；其中，企业贷款和个人贷款不良率0.54%和1.35%，较年初变化-0.07和0.03个百分点，个人贷款不良上升主要来自“新一贷”、汽车金融和信用卡业务；拨备覆盖率291.51%，较年初上升1.23个百分点。
投资建议 公司背靠中国平安，受益集团生态协同，综合金融优势突出；坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，着力打造“数字银行、生态银行、平台银行”三张名片，持续升级零售、对公、资金同业业务经营策略，不断深化全面数字化经营，重塑资产负债经营，整体经营质态良好。表内对公贷款增速稳健，零售业务结构优异，消费信贷需求空间广阔；中间业务财富管理具备市场竞争力，零售与私行aum稳健增长，持续增厚盈利空间。资产质量保持平稳，风险抵补能力改善。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS21.11/23.78/26.83元，对应2023-2025年PB0.53X/0.47X/0.42X。
风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券安娜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利517.13亿，根据现价换算的预测PE为4.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.78。